أسعار الفائدة بدون تغيير في آخر اجتماعات البنك المركزي للعام الجاري

– لجنة السياسة النقدية تقرر إبقاء أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير وتمديد الأفق الزمني لمعدلات التضخم المستهدفة

قررت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري، في اجتماعها يوم الخميس 26 ديسمبر 2024، الإبقاء على أسعار الفائدة لليلة واحدة والإقراض وسعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي عند 27.25% و28.25% و27.75% على التوالي. كما تقرر الإبقاء على سعر الائتمان والخصم عند 27.75%.

كما تقرر في الاجتماع تمديد الأفق الزمني لمعدلات التضخم المستهدفة إلى الربع الرابع من عام 2026 والربع الرابع من عام 2028 إلى متوسط 7% (± 2 نقطة مئوية) و5% (± 2 نقطة مئوية) . تماشيا مع التقدم التدريجي الذي يحرزه البنك المركزي في تقديم إطار متكامل لاستهداف التضخم.

وعلى المستوى العالمي، ونظراً للانخفاض المستمر في معدلات التضخم، واصلت البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة والناشئة خفض أسعار الفائدة تدريجياً، مع الحفاظ على سياساتها النقدية المتشددة حيث لا تزال معدلات التضخم المحققة أعلى من المستويات المستهدفة.

النمو الاقتصادي مستقر إلى حد كبير ومن المتوقع أن يستمر عند المستويات الحالية، على الرغم من أنه لا يزال أقل من مستويات ما قبل فيروس كورونا.

ومع ذلك، تظل آفاق النمو عرضة لعدد من المخاطر، بما في ذلك التأثير السلبي للتشديد النقدي على النشاط الاقتصادي، والتوترات الجيوسياسية وإمكانية العودة إلى السياسات التجارية الحمائية.

شهدت أسعار السلع الأساسية العالمية تقلباً طفيفاً في الآونة الأخيرة، وتشير التوقعات إلى احتمال انخفاض الأسعار، لا سيما أسعار منتجات الطاقة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر تصاعدية تتعلق بتطورات التضخم، بما في ذلك اضطرابات التجارة العالمية والتأثير السلبي للأحوال الجوية على الإنتاج الزراعي.

وعلى الجانب المحلي، تشير المؤشرات الأولية للربعين الثالث والرابع من عام 2024 إلى استمرار انتعاش النشاط الاقتصادي، مع تسارع وتيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي مقارنة بالربع الثاني من عام 2024.

ومع ذلك، لا يزال الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي أقل من طاقته القصوى، مما يدعم الانخفاض المتوقع في التضخم في عام 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى طاقته القصوى بنهاية العام المالي 2025/2026. وعندما يتعلق الأمر بالأجور، فإن الضغوط التضخمية الناتجة لا تزال محدودة نظرا لضعف معدل نمو الأجور الحقيقية.

ورغم أن المعدل السنوي للتضخم العام أظهر استقرارا في الأشهر الثلاثة الماضية، إلا أنه انخفض إلى 25.5% في نوفمبر 2024 بسبب انخفاض أسعار المواد الغذائية حيث سجلت أسعار المواد الغذائية الأساسية والخضروات الطازجة أدنى معدل تضخم سنوي منذ عامين تقريبا عند 24.6. % في نوفمبر 2024.

وبينما ارتفعت الأسعار المحددة إدارياً للسلع غير الغذائية، بما في ذلك الوقود والنقل البري ومنتجات التبغ، فقد جاء ذلك يتماشى مع استراتيجية تعزيز الإيرادات التي تهدف إلى خفض عجز الموازنة. وعليه، انخفض معدل التضخم الأساسي السنوي إلى 23.7% في نوفمبر 2024، مقارنة بـ 24.4% في أكتوبر 2024. وتشير هذه النتائج، إلى جانب تحسن توقعات التضخم وعودة معدلات التضخم الشهرية إلى نمطها المعتاد، إلى أن التضخم سيستمر في الانخفاض. سوف تختفي.

وبعد عامين من الزيادات الحادة في معدلات التضخم العالمية، بدأ التضخم في الأسواق المتقدمة والناشئة في الانخفاض، على الرغم من أنه لا يزال أعلى من معدلاته المستهدفة.

وبالمثل، بدأ معدل التضخم الإجمالي في مصر في الانخفاض مؤخرًا، ومن المتوقع أن يصل إلى متوسط حوالي 26% في الربع الرابع من عام 2024، متجاوزًا المعدل المستهدف للبنك المركزي البالغ 7% (± 2 نقطة مئوية). ويرجع ذلك إلى مجموعة من العوامل الاقتصادية المحلية والعالمية في 2022-2024، أهمها: (1) تراكم الاختلالات الخارجية نتيجة ارتفاع أسعار الغذاء العالمية عام 2021، والتضخم المستورد، وارتفاع أسعار الغذاء العالمية. الانسحاب من استثمارات محفظة الأوراق المالية بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، (2) وصدمات العرض المحلي والفشل في تعزيز توقعات التضخم و وأخيرًا، (3) إجراءات لضبط الأوضاع المالية العامة بهدف تشديد السياسة المالية ووضع الدين على مسار هبوطي. وأدت هذه التطورات، إلى جانب تقلبات أسعار الصرف، إلى تجاوز التضخم هدفه حيث بلغ معدل التضخم العام السنوي ذروته عند 38.0% في سبتمبر 2023 قبل أن ينخفض إلى 25.5% في نوفمبر 2024.

اعتبارًا من مارس 2024، اتخذ البنك المركزي المصري سلسلة من الإجراءات التصحيحية لاستعادة استقرار الاقتصاد الكلي، مما أدى إلى احتواء الضغوط التضخمية وخفض التضخم الإجمالي.

ومن أهم هذه الإجراءات السياسة النقدية التقييدية التي اتبعها البنك المركزي وتوحيد سوق الصرف الأجنبي، مما ساعد على تعزيز توقعات التضخم وجذب المزيد من تدفقات النقد الأجنبي.

ومع ذلك، فإن المخاطر المرتبطة بالتضخم تشمل احتمال تفاقم التوترات الجيوسياسية، وعودة التدابير الحمائية وزيادة تأثير تدابير ضبط الأوضاع المالية.

وتشير التوقعات إلى تراجع التضخم بشكل كبير اعتبارا من الربع الأول من عام 2025 مع تحقيق الأثر التراكمي لقرارات تشديد السياسة النقدية والآثار الإيجابية لفترة الأساس، وأنه سيقترب من خانة الآحاد بحلول النصف الثاني من عام 2026.

ونظراً لتوقعات التضخم وتطوراتها الشهرية، رأت لجنة السياسة النقدية أنه من المناسب تمديد أفق استهداف التضخم إلى الربع الرابع من عام 2026 والربع الرابع من عام 2028 إلى 7% (± 2 نقطة مئوية) و5% على التوالي ( وهذا يسمح بتخفيف صدمات الأسعار دون الحاجة إلى المزيد من التشديد النقدي، وبالتالي تجنب التباطؤ الحاد في النشاط الاقتصادي.

وعلى هذه الخلفية، ترى اللجنة أنه من المناسب الإبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي دون تغيير حتى يتم تحقيق انخفاض ملحوظ ومستدام في معدل التضخم، مما يؤدي إلى توحيد التوقعات وتحقيق معدلات التضخم المستهدفة.

وستتخذ اللجنة قراراتها بشأن مدة وشدة التشديد النقدي على أساس كل اجتماع على حدة، مع التأكيد على أن هذه القرارات تعتمد على التوقعات والمخاطر المرتبطة بها والبيانات الجديدة.

وستواصل اللجنة مراقبة التطورات الاقتصادية والمالية عن كثب وتقييم تأثيرها المحتمل على المؤشرات الاقتصادية ولن تتردد في استخدام جميع الأدوات المتاحة لإيصال التضخم إلى مستوياته المستهدفة من خلال تقليل الضغوط التضخمية من جانب الطلب والآثار الثانوية تحد من صدمات العرض. .